中文网站模板大全,淘宝店铺装网站导航怎么做,服务器上安装wordpress,docker wordpress php作者#xff1a;Greg Cipolaro#xff0c;NYDIG 全球研究主管
编译#xff1a;WEEX 唯客交易所
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● 比特币…作者Greg CipolaroNYDIG 全球研究主管
编译WEEX 唯客交易所
本文要点
● 在充满挑战的第三季度比特币价格下跌 11.1%因为众多资产类别都在努力应对利率上升的影响和对经济衰退的担忧。
● 比特币今年迄今仍上涨 63.3%远超其他所有资产类别的回报。
● 现货比特币 ETF 备受投资者关注鉴于明年初的一些关键截止日期人们的预期不断升温。
● SEC 必须在 10 月 13 日之前对灰度案件的裁决提出上诉其结果可能对批准或拒绝当前的 ETF 申请至关重要。
比特币继续遵循先前周期所表现出来的我们熟悉的模式所有人都将目光投向 2024 年 4 月的减半将其视为重要的经济和价格周期标志。
比特币第三季度的价格涨幅有所回落然而值得注意的是比特币今年迄今继续表现出色。鉴于近几个月的交易属于区间波动没必要对三季度的价格下跌过度解读。随着第四季度到来所有的目光都集中在法律诉讼和行业为获得现货比特币 ETF 在美国获批而做出的共同努力上。我们希望在第四季度能够对该主题有一个更清晰的了解并有可能见证当前横盘局面的结束。
放眼更宏观的经济背景顽固的通货膨胀和不断上升的利率给包括比特币在内的各类金融资产都带来了挑战。尽管如此重要的是要承认比特币很大程度上是由其特殊因素所驱动的。展望未来我们乐观地认为重大的行业发展例如现货 ETF 的潜在获批和即将到来的减半将在未来推动比特币价值方面发挥更加突出的作用。
三季度表现回顾
1比特币随着区间震荡下跌
WEEX 平台数据显示比特币 3Q 下跌 11.1%年初至今回报率缩窄至 63.3%。有趣的是尽管金融领域发生了各种重大事件和宏观面变化但过去几个月比特币仍在相对狭窄的区间内震荡。比特币价格一直限制在 25,000 美元到 31,000 美元之间无论朝哪个方向突破都难以实现。即使受到法院裁决、宏观经济变化、政府关门的潜在威胁、围绕债务上限的争论以及为确保现货比特币 ETF 在美国获批而持续努力的影响情况依然如此。
然而比特币并不是三季度唯一下跌的资产。几乎所有其他资产类别包括股票、债券、黄金和房地产都在 3Q 下跌。持续高通胀、利率上升和衰退担忧拖累了回报但大宗商品例外。对于大宗商品而言OPEC 国家的减产行动推动油价在三季度从 70 美元/桶升至 90 美元/桶以上不过在过去几天有所回落。 3Q23 各大资产类别表现
尽管第三季度表现不佳但比特币继续保持其今年以来表现最佳资产/资产类别的地位——年初至今上涨 63.3%令人印象深刻。尽管股市指数已从 7 月的高点回落但今年迄今股市仍稳步上涨。WEEX 注道指、纳指、标普 500 今年迄今分别上涨 0.79%、28.33%和12.22%。
另一方面由于利率上升和通货膨胀债券面临挑战一些债券资产类别在今年录得正收益但大多数债券资产类别出现亏损。今年迄今表现最差的资产类别是长期美国国债。随着利率上升这些美国国债不仅面临久期风险而且评级下调和信用风险也可能影响其表现。 图今年以来各大资产类别表现
2第三季度的季节性因素
以往第三季度一直被证明是比特币最疲软的时段今年也不例外。通常回报率在夏季开始下降在 9 月达到低点然后在 10 月反弹。缺乏催化剂加上投资者信心不足以及股票市场季节性趋势所特有的「五月卖出然后走开」sell in May and go away心态所有这些都导致了第三季度的这种模式。然而一线希望是第三季度的低迷表现可能会为第四季度的强势铺平道路第四季度是比特币历史上表现最好的季度之一。 图比特币季节性表现
3与股票相关性增强与美元相关性下降
比特币与其他资产类别尤其是股票的相关性是经常被讨论的话题。由于比特币与其他资产的相关性处于历史低位因此它具有实现投资组合多元化、降低风险和增加回报的潜力。今年第三季度由于宏观经济因素影响了比特币和股票它们的 3 个月滚动相关性有所上升。好消息是这些相关性虽然略高但仍远低于 2022 年中期的峰值。
尽管社交媒体上普遍认为强势美元正在阻碍比特币回报但从绝对值来看比特币与美元的相关性继续减弱。最终我们认为与其他法币相比美元的强弱取决于宏观经济因素例如实际利率差异和经常账户赤字或盈余这可能是更值得关注的因素。 图比特币与股票、黄金和美元的相关性
影响第三季度的大事件
据 WEEX 梳理第三季度重要新闻事件依次是Ripple 在与 SEC 的诉讼案中获得部分胜诉惠誉下调美国信用评级「加密夫妇」Ilya Lichtenstein 和 Heather Morgan 就 45 亿美元比特币盗窃和洗钱活动认罪PayPal 推出稳定币SEC 对 Ark 21Shares 现货 ETF 做出延迟决定BlocklikeNews 的加密货币托管商 Prime Trust 破产Coinbase 获准在美国上市比特币期货DC 上诉法院就 Grayscale 与 SEC 的诉讼做出部分裁定CFTC 对 DeFi 采取行动管理着 15 亿美元资产的 Franklin Templeton 提交现货比特币 ETF 申请纽约州金融服务部NYDFS更新虚拟货币监管规则Mt Gox 托管人推迟还款期限至 2024 年 10 月 31 日微策略称自 8 月以来已购买了 1.5 亿美元的比特币标准普尔警告称可能下调美国信用评级Ordinals 协议创建者针对比特币网络的 FT 推出新的 Runes 项目Coinbase 的离岸交易所获准上市永续期货美国国会在最后一刻达成协议避免政府关门。
1ETF 继续成为关注的焦点
自从贝莱德于 6 月 15 日申请比特币现货 ETF 以来整个行业都在为比特币现货 ETF 最终在美国交易的可能性而兴奋不已。然而尽管其他几家公司纷纷效仿并提交类似的申请但从表面上看似乎并无太大进展。整个三季度SEC 一直在不断推迟对所有现有申请的最终决定甚至在 11 月份加快了推迟一些截止日期的决定这可能是由于当时政府关门迫在眉睫当然他们最终躲过了政府关门。
尽管如此在此期间ETF 方面出现了一个重大进展——灰度与 SEC 的法律案件。9月初DC 巡回上诉法院做出了有利于 Grayscale、对 SEC 不利的裁决强烈批评了 SEC 拒绝现货 ETF 的立场。SEC 的下一步行动尚不清楚他们必须在 10 月 13 日之前就 Grayscale 案件的裁决提出上诉否则就过了上诉有效期WEEX 注。
虽然我们也看到了一些新的 ETF 获批但主要是基于 ETH 期货的 ETF。尽管这些产品仍处于起步阶段但迄今为止的表现乏善可陈累计资产管理规模仅为 1680 万美元。由此可以看出市场对基于期货的加密货币 ETF 并不感冒但也同样凸显了现阶段投资者对该资产类别缺乏兴趣。
2针对 SEC 的法律诉讼
SEC 在三季度因灰度案件而经历法律挫败但这并不是它在三季度经历的唯一打击。备受瞩目的与 Ripple 的诉讼也一定程度上不利于 SEC在业内引起轩然大波。法官认为XRP 的某些要约和销售特别是二级销售并未违反证券法。Ripple 的部分胜利——尽管可能会遭上诉——但对 SEC 的监管工作造成了暂时性的压制。此案的结论目前尚不确定敬请关注最新消息。
除了 Ripple我们还在密切关注 SEC 针对 Binance 和 Coinbase 的案件。然而现在得出任何重要结论都为时过早。SEC 对 Ripple 的案件花了两年半的时间才做出判决即便如此也只是对部分指控做出判决。鉴于 SEC 针对 Binance 和 Coinbase 的案件才过去四个月可能需要几年时间才能做出最终裁决。
3Crypto 相关股票的挣扎
随着比特币在三季度下跌加密货币相关的股票在该季度陷入困境也就不足为奇了。按市值加权计算加密货币公司包括交易所、持有大量比特币的实体例如 MicroStrategy以及 ASIC 矿机制造商的表现优于比特币矿商。受 Coinbase 季度回报的提振加密货币公司股价平均上涨 1.6%而矿商下跌 22.4%。考虑到商业模式的杠杆作用比特币矿商在加密市场下跌的环境下表现落后于现货比特币也就不足为奇了。
未来展望
1ETF 迎来关键关口
第四季度将是现货比特币 ETF 批准或拒绝的关键时期。SEC 必须在 2024 年 1 月 10 日之前对 Ark 21Shares 的申请做出最终决定该申请目前处于审批流程的最前面。虽然贝莱德等 ETF 的最终决定截止日期延长到了 2024 年 3 月但 SEC 似乎有可能对所有 ETF 采取一致的做法针对其中许多 ETF 要么同时批准要么同时拒绝。尽管实际批准或拒绝可能不会在第四季度发生鉴于 Ark 21Shares 的最后期限临近这可能会在 2024 年初发生。
鉴于国会最近批准了 45 天的「缓刑期」11 月 15 日联邦政府关门的潜在风险也可能促使 SEC 加快做出最终决定。此前因预计联邦政府可能在 10 月 1 日关门SEC 先发制人地推迟了对所有正在酝酿中的 ETF 的决定。由此我们预计SEC 可能会选择在 11 月中旬预算日期之前再次做出类似决定。
WEEX 注9 月 30 日美国国会批准一项短期拨款法案维持联邦政府继续运转让其暂时躲过关门危机。但这项法案的有效期只有 45 天只为联邦政府提供支持其运转至 11 月 17 日的资金。届时联邦政府仍将面临关门危机。一旦关门证券交易委员会SEC、司法部DOJ等很多联邦机构工作人员都会休假其中 SEC 的 4,604 名员工中预计只有 437 名占比 9.5%被保留其余都会休假。届时任何注册声明或豁免救济请求包括交易所产品上市和交易型 ETF 所需的声明或请求都无法获得批准。因此SEC 此前已经提前对大多数现货比特币 ETF 做出推迟决定包括一些回复截止日期为 11 月的 ETF如贝莱德的 iShares BTC 信托这被市场解读为SEC 在为潜在的政府停摆提前做好准备。不过政府停摆并不会延长这些 EFT 产品的回复截止日期。
至于灰度的诉讼SEC 必须在 10 月 13 日之前提出上诉。它有可能会尝试将案件提交最高法院但考虑到案件性质这种可能性似乎不大或者它可能会要求 DC 巡回法院进行全席en banc小组审查这将意味着案件被进一步审查。如果 SEC 决定不上诉则将由 SEC 的法庭在 DC 巡回法院推翻 SEC 先前驳回请愿书的决定规定的范围内对 Grayscale 的请愿书做出裁决。
2还会有更多民事和刑事指控吗
先说一句法律或监管机构未来的行为无法预测。然而SEC 加密执法部门负责人最近发表评论暗示可能会继续对加密货币交易所和 DeFi 项目采取行动。虽然我们无法推测具体哪些公司或协议可能会受到审查但 SEC 似乎未来会采取更多行动。此外CFTC 三季度已与三个 DeFi 平台达成和解如果该机构也提出更多指控我们不会感到惊讶。
但也许每个人心中最大的问题是 Binance。尽管最近交易量和市场份额有所下降但 Binance 仍然是加密货币行业最大的现货和衍生品交易所假设其自己披露的交易量是准确的。有媒体报道称司法部正在进行刑事调查但尚未提出任何指控因此我们的任何猜测都只是纯猜测。不过值得注意的是多名关键高管已离开币安美国子公司 Binance.US。如果币安或其高管受到指控无疑将对市场产生重大影响。但在那一天到来之前我们只能保留自己的猜测。
3市场循环往复
值得注意的是自 2021 年 11 月周期顶峰以来的回撤与前两个周期惊人地相似。比特币经历了四次重要的价格周期最终都从高峰到低谷急剧下跌 75% 或更多。前两个周期包括回撤和随后的复苏在深度和持续时间方面都与当前周期相似。如果我们回顾上一个周期就会发现 2019 年与 2023 年有着惊人的相似之处。2018 年 12 月比特币价格触底同样本周期于 2021 年 11 月触底然后在 2019 年反弹就像 2023 年的情况一样。唯一的区别是到 2019 年中期比特币已从低点翻了两番但到了下半年又再次下跌。直到 2020 年 3 月才再次触底此时已较 2019 年中期高点暴跌 72%。虽然 2023 年看起来很像 2019 年但并没有经历如此显著的回调。尽管如此我们的重点是要强调周期性重复的特点因为比特币似乎仍遵循前两个周期的既定路径。 图比特币主要周期
4减半临近
2024 年 4 月预计在 4 月 28 日WEEX 注更具体地说是第 840,000 个区块比特币将经历重大变化。区块奖励即给予矿工在区块链上记录交易的新比特币数量将减少 50%。这一事件通常被称为「减半」the halvening标志着比特币历史上第四次减半到来。
本次减半将使区块奖励从每个区块 6.25 BTC 降至 3.125 BTC。此外每日新比特币的产出量将从 900 BTC按目前 $27,000/BTC 的价格计算相当于 2,430 万美元减少到 450 BTC相当于减少 1220 万美元。
尽管减半导致的供应量减少可能看起来很明显但我们认为投资者往往过度重视其影响。每日供应量减少 1220 万美元将被现货交易市场的巨大规模所掩盖。要知道当前现货交易市场每天的规模仍有数十亿美元尽管目前市场已经很低迷。
然而从经济角度来看减半具有重大意义。这是比特币确保 2100 万枚供应上限的重要机制。通过反复将供给函数减半比特币最终将在 2140 年达到无法再减半的地步。这将有效阻止比特币数量的增长这是比特币「控制供应」功能的重要举措。
此外减半历来都是比特币价格周期的重要指标。它们大约标志着两个周期性峰值之间的中点。尽管这种模式在未来能否延续仍是一个争论话题但正如我们在上一节中提到的价格模式往往重复上演。 图比特币价格与减半
